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乐居财经 严明会 6月30日，飞潮（上海）新材料股份有限公司（简称“飞潮新材”）发布首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。

飞潮新材的前身上海闰铭精密技术有限公司成立于2007年4月，注册资本500万元，何向阳、何晟、陈宏珠，分别股35%、35%和30%。其中，陈宏珠替陈炜代持股份。

陈炜生于1972年，毕业于同济大学，拥有加拿大永居权。他与何晟最早的交集，发生在1994年至1996年期间。大学毕业后，他们一起进入上海大众汽车工作，陈炜是财务部价格控制经理，何晟为设计工程师。

在2008年底，飞潮新材计划以飞潮科贸为控股平台，除了何向阳、何晟保留少量直接持股以外，其余股权均通过飞潮科贸持有。于是，陈宏珠为陈炜代持的30%股权也转让给飞潮科贸。

几乎同时，陈炜又要求恢复飞潮新材的股东身份。当时，正好是飞潮新材收购无锡飞潮的时刻。最后，大家商定，陈炜直接持有收购资产后的飞潮新材10%股份。飞潮新材的股权关系变为：飞潮科贸持股80%、陈炜持股10%、何向阳持股5%、何晟持股5%。

到了2021年7月，飞潮科贸拿出飞潮新材70%股权，兄弟俩平分了。该年12月份，员工持股平台上海滤镜以800万元认购了飞潮新材4%股权，总估值2亿元。

2022年9月，何家兄弟引战，凯歌兴潮以现金800万元认购飞潮新材3%股份，投后估值2.67亿元。它也是唯一引入的外部投资企业。在2023年5月，凯歌兴潮还曾要求恢复对赌条款。

截至飞潮新材招股书签署日，何向阳、何晟分别直接持有37.25%股份，同时通过飞潮科贸控制9.31%股份，何晟通过上海滤境控制3.88%的股份，他们兄弟合计控制飞潮新材 87.69%股份表决权；陈炜持股9.31%，凯歌兴潮持股3%。

这个股东结构，在冲击科创板上市的企业里十分罕见，股东关系相对简单，股东数量也十分精简。

但这也冒出了一个新问题：引入战投的2.67亿元估值，与募资的估值相差13倍之多。据悉，飞潮新材打算发行25%股份，募资9.28亿元，对应的估值约37亿元，PE74倍。

为什么何家兄弟没有在引战时把估值拉高呢？这是一个谜。